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作者: 馬光遠 日期: 2013-04-18 查看次數: 2663
繼上周五國際黃金期貨市場跌破1500美元的心理關口、創下2011年7月以來的新低之后,本周一,紐約黃金期貨價格再次暴跌9.3%報收1361.10美元,跌幅創下自1980年1月份以來的最高水平,同時也是歷史上第二高跌幅。
至此:
————關于黃金10年大牛市是否終結的爭論其實已經提前結束,如果說上周五的大跌仍然沒有摧毀投資者對黃金信心的話,周一的暴跌則給了市場毀滅性的打擊。
————面對如此慘烈的走勢,已經不需要判斷是否進入熊市,而是黃金究竟會跌多少,黃金的大熊市會持續多久。
從市場的反應看,這是一次猝不及防的暴跌。關于暴跌的原因,可謂眾說紛紜。分析者認為,直接導火索是塞浦路斯央行拋售黃金儲備,盡管只有區區10噸拋售,但市場擔心愛爾蘭、意大利、西班牙央行效仿而引發恐慌。此外,美經濟總體復蘇態勢良好,美元從去年以來一直走強,也引發了市場關于美聯儲壓縮量化寬松貨幣政策的擔憂。而高盛等機構年內兩次發布看空黃金的研究報告,高盛把黃金2013年和2014年目標價分別下調至每盎司1450美元和每盎司1270美元,并建議平掉2010年10月初次提議的紐約商品交易所黃金多頭倉位。而今年以來全球最大的黃金ETF基金將黃金持有量從1360噸降至上周五的1205.31噸,創下近5年來的持倉新低,考慮到ETF在黃金市場的標桿性地位,它的減持事實上為各種看空黃金的論調給予了背書。
至此,幾乎可以肯定地判斷,黃金市場短期出現大幅反彈的概率幾乎為零。黃金價格盡管怪異,但從人類發明了信用貨幣以來,黃金一直作為紙幣的監督者而存在,在人類濫發貨幣的時候,人們選擇不受貨幣當局控制的黃金而避險,西方名著《烏托邦》中描述:“烏托邦人非常驚訝地聞知黃金這種本身并沒有什么價值的東西,卻到處為人所崇拜?!睆默F代意義上而言,這種崇拜的根源恰恰在于人們對紙幣的天然的不信任。作為和美元一直玩蹺蹺板的伙伴,在全球開動印鈔機的情況下,黃金幾乎成了美聯儲量化寬松貨幣政策的反向指標。然而,在美國經濟總體逐漸向好、美聯儲的量化寬松政策不可能再變本加厲的情況下,全球未來出現大通脹的概率在降低,黃金的長期避險價值雖然依舊存在,但短期而言,如果美聯儲不多印鈔票,黃金的這一價值將大大降低,這是黃金價格出現暴跌的最根本原因。至于塞浦路斯的拋售和高盛等研究報告的蝴蝶效應,不過是對這種判斷的印證而已。
黃金價格的暴跌,對國內投資者打擊很大。筆者觀察到,在上周五國際黃金市場出現暴跌的情況下,國內對黃金的未來仍然心存樂觀,認為這不過是又一次爬坡途中的小憩而已。事實上,這是真正牛熊反轉的開始,那些在上周五之后仍然鼓勵投資者抄底的言論的確應該承擔責任。相對于國際市場對黃金價格的認識,國內普通投資者對黃金的認識可謂極其“樸素”,在一些研究不多、又整天鼓噪將破萬元的看多者的影響下,近幾年,中國投資黃金的人數暴增,步入了黃金交易大國。但普通投資者對黃金交易的風險卻一無所知,他們甚至認為黃金會永遠漲下去,黃金是最誠實的貨幣。他們并不知道黃金市場的定價權集中在國際上幾大炒家的手中,黃金作為投資市場上的“小盤股”,其價格的歷史走勢從來都是暴漲暴跌,并沒有投資者想象的那么忠實。這次暴跌,對于國內盲目跟風的投資者而言是一個教訓,也是一個很好的學習機會。筆者一直強調,黃金并不適合普通投資者投資,原因就在于此。
當然,黃金的牛市結束,并不意味著黃金會一直跌跌不休,從黃金的生產成本而言,黃金未來跌破1000美金的概率很低,除非全球央行集體拋售。因此,雖然說普通投資者可以暫時忘記黃金,但對于外匯儲備中黃金所占比極低的中國而言,仍然需要擇機進一步增持黃金,以擺脫對美元的過度依賴,為人民幣的國際化做好準備。凱恩斯總結的很精辟:“黃金在我們的制度中所具有的重要作用是,作為最后的衛兵和緊急需要時的儲備金,還沒有其他更好的東西可以代替它?!比绻覀冇写罅奎S金儲備,就不會因為美元和其他儲備貨幣的貶值而揪心。因此,對于中國央行而言,切不可以投資者的心態來看待黃金儲備,而是應該基于國家金融戰略。如果沒有足夠的黃金做支撐,人民幣的國際化就是一個沒有支撐的海市蜃樓般的幻想。
中國目前已經是黃金生產大國,從2008年我國已經取代南非占據了100年之久的第一黃金生產國的地位;但就黃金消費和交易而言,中國依然是一個黃金小國,黃金交易量占G D P比重不到1%,遠不及英國的138%、美國的25%和日本的12%。就人均黃金擁有量來說,世界平均水平為25克,而中國僅為3克,且中國人均年度黃金消費量只有0.2克,只有世界平均水平的1/6左右。從國際金融秩序的版圖看,黃金小國從來都主導不了國際金融游戲規則體系,這是中國必須加快建立黃金市場的最大理由。
長期而言,筆者依然看好黃金,因為政府的局限性決定了印鈔機會越來越忙碌,紙幣會越來越不值錢,這是一個亙古不變的規律。但這并不一定意味著黃金牛市很快又會到來。對于黃金市場而言,下一個牛市要出現,前提是全球央行又一次合練“印鈔大合唱”。
馬光遠
(學者,著名經濟評論員)
經濟學博士,經濟評論員。畢業于中國社會科學院研究生院,師從成思危先生。學術研究主要在宏觀經濟、企業并購和民營經濟等方面,關注中國的法治轉型和制度變遷,正在籌辦中國民營經濟發展研究院?,F兼任中央電視臺財經頻道特約評論員,中央人民廣播電臺中國之聲特約觀察員,民建北京市西城區副主委,西城區政協常委。同時,還是《經濟觀察報》、《中國經營報》、《中外管理》、《新京報》、《南方都市報》等報刊雜志的專欄作者。2009年榮獲南方人物周刊年度“中國驕子青年領袖”稱號。
提醒
投資有風險,抄底需謹慎
實物金條出手可考慮套出拋出
牛市熊市不明,風險加大
但是想抄底還不是時候
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